本日は、新日本製鐵（東証一部、鉄鋼＝５４０１、千株）。

　新日本製鐵のここ３年の経常利益は、２００５年３月期：３７１４億円、２００６年３月期：５４７４億円、２００７年３月期：５９７６億円と大幅に増加した。とくに２００７年３月期は在庫評価益等の一過性要因（▲８３０億円）、原料高をカバーしての増益で、評価していいだろう。高級鋼の数量増（＋１９０万トン）が５２０億円、コスト削減が３５０億円、販売価格・構成改善が３６０億円の増益要因となったほか、ウジミナス社持分法適用化などの製鉄事業のグループ各社が２００億円、製鉄事業以外のグループ各社が５０億円の増益だった。

　２００８年３月期は、中国の過剰生産リスク（中国の商務部は輸出抑制策を強化）や原料高リスクは依然残るものの、世界の鋼材需要は依然旺盛で、とくに高級鋼の需給は逼迫しており、収益環境はそれ程悪くないと思われる。なお、新日本製鐵の２００８年３月期収益予想前提は、高級鋼数量増で４５０億円、コスト削減で３５０億円、ウジミナスのフル連結などのグループ会社が３２０億円のそれぞれ増益要因となる一方、昨年の一過性要因（▲３６０億円）、原料高（▲２００億円）、税制改正による減価償却費増（▲３５０億円）。

　また、決算説明会に三村社長が出席。世界の鉄鋼需要のニーズを確実に取り込むべく、今後も成長の為の投資を継続（ミタルの登場で規模が小さくては駄目）、大分の改修によってグループ４０００万トン体制は確実となったことも明言した。また、「＋α」は確定したものはないが、君津改修、ウジミナス（ブラジル）の能力拡張、関連会社の能力活用、タイでのマジョリティなども検討しているようだ。投資判断は買いと考える。

　本日二番目は、東芝（東証一部、電気機器＝６５０２、千株）。

　東芝の２００７年３期月は、ＰＣ事業の大幅回復（下期黒字化）、半導体事業の堅調などから、売上高、税引前利益、当期利益ベースで過去最高を更新した。２００８年３月期の税引前利益は、２００７年３月期あった東芝セラなどの株式売却益（５５０億円）がなくなること、税制改正による減価償却費の負担増の影響（▲３５０億円）を織り込んだ業績予想となっている。

　また、「利益ある持続的成長」の実現により、３年後である２０１０年３月期の売上高８．７兆円、営業利益４０００億円、ＲＯＥ１０％以上を目標（２０１１年３月期の売上高は９．５兆円、営業利益は４８００億円目標）とした中期計画を推進中。これは、価格低下が厳しいＮＡＮＤフラッシュメモリーの価格が毎年５０％下落すること（半導体には１兆円超を投資し生産能力を増強、微細化などで収益力を更に強化する方針）、減価償却制度変更の影響などを織り込んだもので、概ね達成可能な目標と感じた。